摘 要
]article_adlist-->凯文·沃什曾任职摩根士丹利并购部，2006年-2011年担任美联储理事。2026年1月30日，他获特朗普提名美联储主席后，全球金融市场连锁反应凸显
文｜顾欣宇 唐郡
编辑｜张威
北京时间2026年1月30日，美国总统特朗普正式宣布提名美联储前理事凯文·沃什为美联储主席。这一事件犹如一场风暴，逆转了年初以来的市场趋势。
当日，美元指数由跌转涨，上涨超0.7%；本就陷入“过山车”行情的贵金属加速下行，现货黄金一度日内跌超7%，银价一度日内跌超16%；美股三大指数收盘集体下跌，道指跌0.36%、纳指跌0.94%、标普500指数跌0.43%；MSCI亚太指数一度下跌1.2%。
中信银行（国际）首席经济学家丁孟认为，由于过去凯文·沃什的货币政策立场偏向鹰派，使得市场担心若其提名通过担任联储主席，可能不会像之前估计的那样引导央行多次降息，因此其提名的消息带动美元上涨。
另一方面，他曾经表达美联储资产负债表过大的观点，使得市场担心在利率决议转鹰的同时将伴随美联储进一步的缩表行动，故拉高了美债整体收益率。上述两方面影响通过机会成本作用传递到股市和大宗商品市场，对于上述市场也产生了短期负面影响。
凯文·沃什兼具政商背景。他曾于摩根士丹利纽约总部并购部门任职，并于2006年-2011年担任美联储理事，在2008年金融危机期间成为美联储与金融市场之间的关键联络人。
“风暴”之前，美元指数延续了2025年的下跌走势，一度跌至四年新低；贵金属在一路高唱凯歌之后，陷入“过山车”行情；相比之下，美股延续了2025年的积极基调。
中国首席经济学家论坛成员廖博认为，若沃什成功掌舵美联储，他希冀缩表与降息的组合能同时实现强势美元、低通胀的货币政策目标，释放长端利率定价权，吸引全球资本流向美元资产。
市场在2月2日之后呈现分化，当周美元指数延续涨势，收盘价连续五个交易日上涨；贵金属剧烈震荡，现货黄金重回5000美元/盎司后又于2月6日触及4660美元/盎司；现货白银在2月4日一度突破92美元/盎司后于2月6日盘中又一度触及64.38美元/盎司。
北京时间2月3日，美股收盘集体收涨、道指涨1.05%、标普500指数涨0.54%、纳指涨0.56%，此后几日收盘涨跌不一。
中国银河证券首席策略分析师杨超在2月的研报中表示，不应将“美联储换帅”自动等同于市场趋势的大拐点，其政策如何影响美国经济的根本面才是美元定价的基石。一个由沃什领导的美联储，或将开启央行角色的深刻转变：从金融危机后深度介入、为市场提供支持的“后盾”，转向更为传统、注重规则与纪律约束的“制度锚”。
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全球资产震荡
北京时间2026年1月30日早晨，预测市场平台Polymarket预测，美联储前理事凯文·沃什被美国总统特朗普提名为美联储主席的概率飙升至79%。
受此影响，美元指数日内涨幅一度扩大至0.5%以上。
美国国债收益率在亚洲午后交易中上涨。Tradeweb的数据显示，两年期美国国债收益率上升1.4个基点，至3.564%，10年期国债收益率上升4个基点，至4.266%，30年期国债收益率上升4.5个基点，至4.89%。
与此同时，贵金属在经历此前的震荡后继续下行，纷纷失守重要关口。现货黄金从5400美元/盎司一度跌破5000美元/盎司，日内跌超7%；银价从超118美元/盎司一路下跌，一度跌破96美元/盎司，日内跌超16%；现货铂金进一步扩大跌幅，日内一度跌逾16%，报2190美元/盎司，现货钯金一度跌逾12%，报1715.75美元/盎司。
南华期货研究院院长顾双飞1月31日接受《财经》采访时分析，贵金属市场流动性极度稀缺，为大幅波动埋下隐患；市场对特朗普提名沃什出任下任美联储主席的潜在政策转向、美元价值重估形成预期，成为行情导火索。
在美股盘前交易中，美股期货走低，科技七巨头多数随美股期货下挫，跌幅在0.2%-1.5%之间。
亚洲股市走低，科技股板块领跌大盘。MSCI亚太指数一度下跌1.2%。
北京时间1月30日晚间，特朗普正式提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。
美元指数继续上涨，1月31日早间，美元指数日内上涨约0.73%，报96.989。
贵金属则继续扩大跌幅，1月31日凌晨，现货黄金盘中最大跌幅扩至12%，最低下探至4682美元/盎司，经历了40多年以来最剧烈的单日跌幅。与此同时，现货白银创下历史最大日内跌幅，一度跌超36%，最低下探至74.28美元/盎司。现货铂金一度跌超20%，报2100美元/盎司。
光大证券首席宏观分析师赵格格对《财经》表示，本次市场调整中，黄金、白银、美股等几乎同步下跌，反映出在美元流动性收紧预期下，所有美元定价的风险资产被无差别抛售。这也体现出，当市场对美联储“缩表”预期升温时，所有以美元计价的资产，无论其基本面属性如何，都面临踩踏的压力，尤其是前期预期和交易头寸过于集中的资产。
“风暴”之前，市场呈现分化图景：美元持续走弱，贵金属在创纪录上涨后陷入剧烈震荡，而股市则展现出较强的延续性。
2026年开年以来，美元指数延续了2025年的下跌走势。北京时间1月28日凌晨，美元指数跌至四年新低，报96.17。
金银为代表的贵金属则一路走强。现货黄金在1月26日突破5100美元/盎司；现货白银接连突破100美元、110美元关口；现货钯金在1月26日一度突破2100美元/盎司高位；现货铂金在同一天也续创历史新高，一度达到2922.9美元/盎司。
急涨之后，贵金属陷入急跌。1月27日，现货黄金一度跌破5000美元关口。同一天，现货白银冲高到117美元/盎司后，一度快速回落至103美元/盎司，现货铂金一度日内下跌5.1%，至2618美元/盎司。此后，贵金属继续处于急涨急跌的波动之中。
与贵金属的震荡形成对比，美股则表现出较强的延续性。纳斯达克市场情报团队2026年2月发布的研究报告显示，美国股市在2026年初以积极基调开局，延续了2025年下半年建立的积极势头。2025年道指的全年总回报（包含股息）为14.9%，标普500指数为17.9%，纳指为21.1%，表现强劲。
北京时间2月2日之后，各大资产呈现分化。当周，美元指数延续涨势，收盘价连续五个交易日上涨；现货黄金兑美元曾重回5000美元/盎司，2月6日又一度向下触及4660美元/盎司；现货白银在2月4日一度突破92美元/盎司，日内涨超8%，在2月6日盘中又一度重挫9%，报64.38美元/盎司。
北京时间2月3日，美股收盘集体收涨，道指涨1.05%，标普500指数涨0.54%，纳指涨0.56%，此后几日收盘涨跌不一。
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后续走势如何
在凯文·沃什担任美联储理事期间，美联储为应对经济危机启用了量化宽松政策，通过向一级交易商等核心金融机构大规模购入国债等长期资产，向银行体系注入流动性以刺激经济，最终推动美联储资产负债规模同步扩张。
在2026年1月胡佛研究所的采访中，沃什赞同2008年第一轮量化宽松政策，因为当时急需一些政策将市场从全球性的金融危机中解救出来。但他认为量化宽松政策是一种非常规且具有潜在风险的货币政策工具。应该在危机结束后被立即“封存”，而非在常态下反复使用，否则将提高应对下次危机的门槛。
沃什认为，此后美联储在市场与物价稳定环境下仍频繁使用量化宽松，推动资产负债表从2008年约1万亿美元膨胀至2022年初近9万亿美元。
沃什认为，当前过于庞大的资产负债表是推高通胀的重要原因，急需收缩规模。他主张“让印钞机运转得更安静一点”，即审慎动用量化宽松政策，以缓解通胀压力，为降息创造空间。
上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储原高级经济学家胡捷解释说，量化宽松释放的资金未必有效流入实体经济，多滞留于金融体系，直接推高资产价格，带动美股等金融资产上行。他认为，这一定程度上解释了2009年-2020年美股史上最长牛市，及其在2020年后的牛市的复苏。
对此，中金认为，沃什设想的是一个从极端宽松转向边际收紧的流动性环境。这对市场的含义是，那些单纯依靠流动性驱动的、投机性资产将更容易受到冲击。在2026年2月的闭门会上，摩根士丹利的研究团队预计，到2027年，随着监管规则调整，美联储缩表节奏可能比当前加快15%至20%。
杨超进一步表示，这对美股而言，短期来看相当于直接抽走自2008年以来支撑美股牛市的最重要基石，充裕且低成本的流动性。标普500指数很可能出现一波显著的、普遍的利空，芝加哥期权交易所波动率指数（即VIX指数）会急剧上升，幅度增加。货币政策不确定性溢价有望急剧升高，风险溢价上升，导致投资者从风险资产中撤离。
杨超也表示，乐观情景下，若沃什上任后以一场短期且可控的经济衰退为代价，成功重塑价格稳定和美联储信誉，美股将经历先破后立。
针对美元，胡捷认为，沃什更加审慎专业的美联储工作范式调整，一方面有助于控制通胀，另一方面也能减少“无效货币”（流转至交易者手中进行投机活动的资金）的发行，这有利于使美元处于整体健康的状态，也有益于其市场信誉。
这种以维护美元信誉为主的审慎取向，将直接影响国债市场预期。杨超提示，中长期看，沃什若通过持续缩表来抑制通胀，重塑美联储信誉，且政策可信，长期通胀预期有望锚定在2%附近；若政策失效，通胀风险溢价将走高。美国财政部发债与美联储缩表或形成供需双重压力，叠加海外官方持有意愿下降，将显著考验美债市场的承接能力。
贵金属市场，不少机构认为尽管短期震荡剧烈，支撑其价格的长线逻辑并未改变。
中信证券2月1日的研报显示，沃什主张以稳健的货币政策和低通胀来维护美元强势，并反对通过美元贬值获得贸易竞争优势。短期美元走强和流动性收缩预期存在利空，长期逻辑可能并不会因为沃什而大幅改变。
近年来“去美元化”趋势，已深植于众多投资者及各国央行的考量之中，成为黄金等贵金属上涨的持续推动力。
胡捷认为，若沃什如期推进缩表，机构投资者可支配资金将减少，进而压制市场投资需求。而贵金属价格上涨高度依赖投资驱动，投资需求回落会大幅削弱其价格支撑，贵金属价格也将因此承压。
世界黄金协会报告显示，2025年投资需求超越金饰消费摘得桂冠，2022年至2024年，投资需求一直远低于金饰消费，但2025年投资需求同比猛增83.5%，达到2175.3吨，远超央行购金（同比下降约21%至863.3吨）以及金饰消费（同比下降超18%至1542.3吨）。
由此可见，胡捷认为，金价很大程度上以投资者情绪驱动，并结合一个具有吸引力的市场叙事。这一叙事能够引发大众投资者的追捧，同时，一部分精明的市场参与者也会审时度势，利用市场情绪进一步助推趋势。
展望未来，胡捷认为，此轮金价急挫重创了市场情绪，尤其是若在本轮下跌中令一批投机者蒙受重大损失，则市场信心恐难在短期内修复。届时，即便作为主要买家的央行仍在按既定节奏持续购金，但其支撑市场信心的叙事效果，也将远不及此前那般具有吸引力。
(作者顾欣宇为《财经》研究员；唐郡为《财经》记者)
题图来源 | 视觉中国
版面编辑 | 陈湘
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